Restaurant Brands Europe: las claves de la compra por 2.330 millones

El consorcio de inversores liderado por Gregorio Jiménez, actual presidente y fundador de Restaurant Brands Europe, ha acordado la compra del 51% de la compañía a la gestora británica de capital privado (las firmas de inversión que compran empresas que no cotizan en bolsa para reformarlas y venderlas después) Cinven. La transacción valora el 100% de la empresa de restauración en 2.330 millones de euros. Esta operación, estructurada bajo el liderazgo del propio Jiménez junto a socios nacionales e internacionales como el Grupo Costa, Point Break Capital Management y Royal Park, supone un cambio relevante en la propiedad del operador que gestiona las marcas Burger King, Popeyes y Tim Hortons en España, Portugal e Italia. La financiación del movimiento se asienta sobre un paquete de deuda garantizado por las entidades Santander CIB, J.P. Morgan y BBVA, consistente en un préstamo principal de 1.400 millones de euros y un crédito puente de 120 millones de euros.

Origen y evolución del negocio de restauración

Para entender la magnitud de esta venta, es necesario remontarse a la fundación del grupo en 2017 bajo el nombre de Restaurant Brands Iberia. El proyecto nació enfocado en el desarrollo de la marca Burger King en la península ibérica. En 2019, incorporaron la marca de pollo frito Popeyes al mercado español, y en 2024, tras expandir sus operaciones a Italia, la compañía adoptó su denominación actual de Restaurant Brands Europe (RBE).

El papel de las gestoras de capital privado ha sido determinante en este proceso. Cinven adquirió el 79% del capital de la compañía en el año 2021 por un importe aproximado de 1.000 millones de euros. Bajo su propiedad, RBE ejecutó una estrategia basada en la adquisición de franquicias para convertirlas en restaurantes de gestión propia. El movimiento más destacado de este periodo se produjo en 2022 con la compra del grupo portugués Ibersol por unos 260 millones de euros, aportando 121 locales al grupo.

Esta estrategia de consolidación ha transformado la cuenta de resultados de la empresa. En el año 2017, la facturación de la compañía se situaba en 282 millones de euros, con un ebitda (el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, que mide la capacidad de un negocio de generar caja operativa) de 52 millones de euros. Al cierre del ejercicio 2025, RBE reportó unos ingresos de 1.541 millones de euros, cifra que asciende a 2.000 millones de euros si se contabilizan las ventas de los locales franquiciados. En el mismo periodo, el ebitda creció de manera significativa: los informes financieros del grupo sitúan esta variable en 245 millones de euros, mientras que los análisis de la transacción apuntan a un ebitda de 343 millones de euros en 2025 tras las últimas integraciones, lo que supone un crecimiento del 18% respecto al año previo. Además, la compañía logró registrar un beneficio neto de 39,4 millones de euros en 2025, superando las pérdidas de 2,4 millones de euros experimentadas en 2024.

El engranaje financiero: deuda y recapitalización

La venta de Restaurant Brands Europe ilustra perfectamente el funcionamiento de los ciclos de inversión en el ámbito corporativo. Las gestoras de capital privado adquieren compañías con un potencial de crecimiento, incrementan su tamaño mediante adquisiciones financiadas y, finalmente, buscan una salida para materializar sus plusvalías. En este caso, Cinven ha logrado valorar la empresa en más del doble del precio al que entró hace cinco años.

Una de las herramientas clave para optimizar la rentabilidad de estas operaciones es la recapitalización por dividendos o dividend recap (un mecanismo financiero que permite a la empresa endeudarse para pagar un dividendo extraordinario a sus accionistas). Este mecanismo consiste en que la empresa se endeuda para repartir un dividendo extraordinario a sus accionistas antes de vender la compañía. Hace un año, RBE distribuyó un dividendo de 200 millones de euros financiado íntegramente con deuda. De esa cantidad, Cinven recibió 140 millones de euros, recuperando de forma anticipada una parte de su inversión inicial.

La nueva estructura de propiedad también recurre de forma intensiva a los mercados de crédito. La operación actual se financia mediante un term loan b (un formato de deuda a largo plazo que se coloca de forma directa entre inversores institucionales en lugar de mantenerse en el balance de los bancos) de 1.400 millones de euros. Este tipo de instrumento es un préstamo a largo plazo que no se retiene en los balances de los bancos tradicionales, sino que se coloca directamente entre inversores institucionales como fondos de pensiones o fondos de inversión especializados. Al cierre de 2025, la deuda sénior del grupo ya se situaba en 1.200 millones de euros, lo que representaba un ratio de apalancamiento de 3,5 veces su ebitda.

Para cubrir la aportación de capital de los inversores hasta la firma definitiva del acuerdo, los bancos estructuradores han aportado un préstamo puente para el capital o equity bridge (un préstamo puente temporal que cubre las aportaciones de capital hasta que se formalice la incorporación final de los socios) de 120 millones de euros. Este crédito de carácter temporal permite cerrar la compra mientras se formaliza la incorporación de nuevos socios financieros al consorcio comprador.

Los datos clave de la transacción

Los aspectos numéricos fundamentales de este movimiento corporativo se resumen en los siguientes puntos:

• Valoración total de la empresa: 2.330 millones de euros, lo que equivale a pagar un múltiplo de 9,5 veces el ebitda del último ejercicio.
• Participación adquirida: El consorcio liderado por Gregorio Jiménez pasará a controlar el 51% de las acciones.
• Financiación bancaria: Un préstamo a largo plazo de 1.400 millones de euros y un crédito puente temporal de 120 millones de euros.
• Inversión de los socios principales: El family office o firma de gestión de grandes patrimonios familiares de Ignacio Sánchez Galán (Royal Park) aporta 80 millones; el Grupo Costa invierte 100 millones; y el grupo liderado por Point Break aporta 200 millones de euros.
• Evolución del negocio propio: De los 1.400 locales que el grupo opera en España, Portugal e Italia, 1.157 son de gestión propia y emplean a más de 26.000 trabajadores directos.

Implicaciones para el inversor y el mercado

Para un inversor particular que opere de forma autónoma, el análisis de esta operación aporta varias lecturas valiosas. En primer lugar, la transacción refleja que los activos del sector de consumo básico y restauración siguen atrayendo valoraciones sólidas en entornos de tipos de interés altos, como demuestra el múltiplo de 9,5 veces ebitda acordado para la venta. Esta cifra superó incluso la propuesta del fondo emiratí Mubadala, que fue vetada por la matriz estadounidense Restaurant Brands International debido a exigencias de control estratégico.

En segundo lugar, el movimiento destaca el papel creciente de los grandes patrimonios familiares o family offices como inversores de largo plazo directos. Firmas como Royal Park o Grupo Costa optan por destinar su capital de forma directa a empresas de flujos de caja recurrentes en lugar de canalizarlo en exclusiva a través de los mercados de valores públicos. Esto sugiere que el capital privado está compitiendo de forma muy directa con la bolsa organizada a la hora de captar el ahorro de las grandes fortunas.

Escenarios futuros para el negocio de comida rápida

El futuro de la compañía tras la toma de control de Gregorio Jiménez dependerá de cómo se gestionen los siguientes escenarios operativos:

• Escenario de expansión en el sur de Europa: Si el grupo logra replicar en el mercado italiano el modelo de adquisición de franquicias y desarrollo de marcas alternativas como Popeyes que ya aplicó en España y Portugal, la generación de caja podría justificar el elevado nivel de deuda asumido.
• Escenario de presión financiera por tipos de interés: Un entorno donde el coste de financiación institucional se mantenga elevado podría limitar la capacidad de RBE para seguir abriendo locales nuevos (en 2025 se abrieron 105 restaurantes con una inversión de 200 millones de euros), reduciendo la velocidad de su crecimiento operativo.
• Escenario de salida a bolsa o rotación de socios: Una vez que se consoliden los nuevos mercados en el sur de Europa, es probable que los socios institucionales y los inversores que entrarán a través del préstamo puente busquen liquidez, lo que podría abrir la puerta a una futura salida a bolsa de la compañía en los mercados europeos.

Cuestiones pendientes de resolución

Aunque el acuerdo marco ya ha sido aprobado por el consejo de administración, existen detalles fundamentales que se concretarán durante los próximos meses. El cierre definitivo de la operación está previsto para el primer cuatrimestre de 2027. Durante este periodo, se deberá despejar qué porcentaje accionarial exacto asumirá cada uno de los socios del consorcio comprador y cómo se sustituirá el préstamo puente de 120 millones de euros mediante la entrada definitiva de nuevas firmas de inversión interesadas en el capital, como Corporación Financiera Alba o Peninsula Capital.