La derrota de Trump revela el coste económico de la guerra con Irán

La derrota del Partido Republicano en las elecciones de medio mandato en Estados Unidos, que ha otorgado el control del Senado y de la Cámara de Representantes a una amplia mayoría demócrata, ha puesto de manifiesto la estrecha relación entre los conflictos geopolíticos y el bolsillo del ciudadano. El vicepresidente estadounidense, J. D. Vance, reconoció públicamente el miércoles 4 de noviembre que la causa principal de este revés electoral fue la guerra con Irán. Este conflicto armado, iniciado el 28 de febrero, ha provocado un encarecimiento de los combustibles y un repunte de la inflación que ha terminado por pasar factura en las urnas. La insatisfacción de los votantes ante el incremento del coste de la vida ha forzado un vuelco en el mapa político de la primera potencia económica mundial.

El origen de la tensión y el bloqueo de las rutas energéticas

Para comprender el estado actual de los mercados de energía, conviene analizar los antecedentes del conflicto. La intervención militar estadounidense comenzó el 28 de febrero con una campaña de bombardeos de gran intensidad sobre posiciones iraníes. Aunque esta fase de ataques masivos concluyó oficialmente en el mes de abril, las hostilidades no cesaron, sino que derivaron en un conflicto de baja intensidad centrado en una de las arterias comerciales más críticas del planeta: el Estrecho de Ormuz.

Desde el inicio de los enfrentamientos, las autoridades iraníes han mantenido cerrado este paso marítimo. La tensión alcanzó un nuevo pico en las vísperas de los comicios legislativos, cuando las fuerzas militares estadounidenses bombardearon la isla iraní de Qeshm, situada estratégicamente en el propio estrecho. Esta acción militar reavivó los temores de una escalada prolongada y consolidó el bloqueo de una vía por la que transita habitualmente una parte sustancial del crudo mundial. El impacto de estas maniobras no se limitó al ámbito diplomático, sino que se trasladó de inmediato a los precios de la gasolina en el mercado doméstico estadounidense, un factor que el propio presidente Donald Trump reconoció como determinante en el descontento de los electores.

El mecanismo: cómo repercute el conflicto en la inflación

El canal de transmisión entre una operación militar en el Golfo Pérsico y el IPC (Índice de Precios de Consumo, el indicador que mide la evolución de los precios de los bienes y servicios) de las economías occidentales sigue un patrón predecible pero costoso. El Estrecho de Ormuz funciona como un cuello de botella logístico. Cuando se bloquea, el transporte de mercancías y de materias primas experimenta alteraciones severas.

En primer lugar, las compañías navieras se ven obligadas a desviar sus flotas por rutas mucho más largas, como rodear el cabo de Buena Esperanza en el sur de África. Esta ruta alternativa añade semanas de viaje, lo que incrementa sustancialmente el consumo de combustible de los barcos y reduce el número de buques disponibles en el mercado. Como consecuencia, los fletes —el precio que se paga por el transporte de mercancías— experimentan una subida notable.

En segundo lugar, entran en juego las primas por riesgo de guerra aplicadas por las compañías de seguros. Estas primas son recargos económicos obligatorios para aquellos navíos que deciden transitar por zonas de conflicto o áreas colindantes. El encarecimiento acumulado del transporte y de los seguros se traslada de forma directa al precio de importación del crudo y de otros productos manufacturados.

Por último, las refinerías de petróleo trasladan estos costes adicionales al precio final de la gasolina y del gasóleo en las estaciones de servicio. Dado que el transporte por carretera es el pilar de la distribución comercial, la subida del combustible encarece toda la cadena de suministro, desde los alimentos frescos hasta los bienes industriales, generando una inflación de costes que erosiona el poder adquisitivo de los consumidores y presiona a los bancos centrales para mantener los tipos de interés elevados.

Datos clave de la coyuntura actual

A partir de la información disponible sobre el conflicto y su impacto electoral, se pueden extraer los siguientes datos objetivos:

• 28 de febrero: Fecha en la que dieron comienzo las operaciones militares y los bombardeos estadounidenses sobre territorio iraní.
• Mes de abril: Periodo en el que finalizaron las operaciones de bombardeo a gran escala, dando paso a la actual fase de hostilidad de baja intensidad.
• Isla de Qeshm: Punto estratégico bombardeado por las fuerzas estadounidenses en las horas previas a la jornada electoral.
• Seis años: El plazo temporal que los republicanos estiman que pasarán fuera del control del Senado debido a la derrota en estas elecciones de medio mandato.
• Cuatro prioridades del electorado: Los ejes de cambio identificados por las encuestas tras el vuelco político: finalizar la guerra, atajar la inflación, priorizar la economía nacional («America First») y modificar la relación con Israel.

Repercusiones para el inversor particular y la empresa

La confirmación de que la inflación energética ha sido el motor del cambio político en Estados Unidos tiene implicaciones directas para quienes gestionan su propio patrimonio o dirigen una empresa.

Para las carteras de inversión, la persistencia de un conflicto en el Estrecho de Ormuz mantiene la volatilidad en el sector energético. Los ETF (fondos cotizados, que son instrumentos de inversión que cotizan en bolsa como si fueran acciones y replican el comportamiento de un índice o sector) que replican índices de materias primas o de compañías de exploración y producción de petróleo suelen experimentar repuntes de valoración a corto plazo debido al alza de los precios del crudo. Sin embargo, para los sectores de consumo discrecional —aquellas empresas que comercializan productos que no son de primera necesidad—, el escenario es adverso, ya que el encarecimiento de la energía detrae renta disponible de las familias.

Por el lado de la renta fija, las presiones inflacionarias derivadas del transporte y el petróleo reducen el margen de los bancos centrales para aplicar rebajas rápidas de los tipos de interés. Si la inflación se muestra resistente debido a factores geopolíticos, el coste del dinero permanecerá alto durante más tiempo, lo que afecta negativamente a la valoración de los bonos emitidos con anterioridad y encarece la financiación bancaria para las empresas.

Las empresas que dependen de cadenas de suministro internacionales deben lidiar con una planificación logística más compleja y costosa. Los retrasos en las entregas y las tarifas de transporte elevadas obligan a decidir entre asumir una pérdida de margen de beneficio o trasladar el encarecimiento al cliente final, asumiendo el riesgo de perder volumen de ventas.

Escenarios de evolución económica

La evolución de los mercados y de la política monetaria en los próximos meses dependerá en gran medida de cómo se resuelva el bloqueo en el Golfo Pérsico. Se perfilan tres escenarios principales:

El primero contempla una desescalada diplomática motivada por el nuevo equilibrio de poder en el Congreso de Estados Unidos. Si la mayoría demócrata presiona para limitar el gasto militar y forzar una negociación, la reapertura del Estrecho de Ormuz aliviará de inmediato los costes de transporte marítimo, lo que propiciaría una caída en el precio del petróleo y una moderación rápida de la inflación.

El segundo escenario plantea la prolongación del conflicto de baja intensidad. En esta situación, el Estrecho de Ormuz permanecería cerrado y los incidentes armados, como el bombardeo de Qeshm, continuarían de forma esporádica. Las cadenas de suministro mantendrían de forma permanente los costes adicionales por las rutas alternativas y los seguros de guerra, consolidando una inflación estructural que limitaría las bajadas de tipos de interés.

El tercero implicaría una reactivación de los bombardeos de gran intensidad por parte de Estados Unidos. Aunque esta opción parece haber sido descartada temporalmente antes de las elecciones, una nueva escalada militar directa podría provocar un repunte severo en los precios energéticos globales, forzando a los bancos centrales a endurecer de nuevo sus políticas monetarias para evitar una espiral inflacionaria de segunda ronda.

Lo que falta por saber

Para las próximas semanas, la atención de los analistas económicos está puesta en la primera sesión legislativa del nuevo Congreso estadounidense, donde se comprobará si la mayoría demócrata bloquea de forma efectiva los fondos destinados al despliegue militar en el Estrecho de Ormuz. Asimismo, queda por determinar la respuesta militar o diplomática del gobierno iraní tras el último ataque a la isla de Qeshm y si las compañías navieras internacionales comienzan a negociar nuevas rutas permanentes que asuman el desvío por el continente africano a largo plazo.