Fletes del petróleo: 30 dólares por barril del Golfo Pérsico a Asia

Qué ha pasado

El sector petrolero se está preparando para una guerra larga entre Estados Unidos e Irán en el Golfo Pérsico. Esa es la conclusión que recoge oilprice a partir de lo que se dijo en el APPEC, la conferencia anual del petróleo de Asia-Pacífico, y de la crónica que firmó allí el columnista de Reuters Clyde Russell.

Las cifras concretas están en el transporte y en el seguro, no solo en el precio del barril:

• El flete —lo que cuesta transportar el crudo— desde el Golfo Pérsico hasta el norte de Asia ha subido a 30 dólares por barril, frente a los 6 dólares que costaba antes de la guerra, según Russell.
• El seguro de esa carga se paga ahora a 2,50 dólares por barril. Antes eran 0,05 dólares. Es decir, cincuenta veces más.
• La tarifa diaria de referencia para un VLCC —un petrolero de los grandes, de los que transportan unos dos millones de barriles— en la ruta Oriente Medio-China ha marcado un máximo histórico de casi 800.000 dólares al día, según datos recopilados por Bloomberg y citados por oilprice.
• El ESPO ruso se vende con una prima de unos 20 dólares por barril sobre el Brent, según informó Bloomberg, porque las refinerías independientes chinas se han quedado sin alternativas.

Brent y WTI, los dos crudos de referencia, cotizan por encima de 100 dólares. Yahoo Finanzas titulaba esta semana que los precios del crudo suben por el temor a que la guerra entre Estados Unidos e Irán se prolongue; de esa pieza no tenemos más que el titular.

Por qué importa la diferencia entre futuro y físico

Aquí está la parte que suele pasarse por alto. El precio del Brent que aparece en cualquier app es el del futuro: un contrato estandarizado para entregar crudo más adelante. El precio físico es lo que paga de verdad un refinador por un cargamento concreto, en un puerto concreto, en una fecha concreta. Incluye el flete, el seguro y los descuentos o primas que aplica cada vendedor.

Cuando el flete pasa de 6 a 30 dólares y el seguro de 0,05 a 2,50, esa brecha se abre. oilprice señala que los operadores han empezado a mirar más el mercado físico que el gráfico de futuros, y lo presenta como algo positivo: el gráfico se estaba perdiendo buena parte de lo que ocurría de verdad.

Hay un efecto secundario. Según el análisis de Russell, los productores del Golfo tienen que ofrecer descuentos para colocar su crudo, porque el comprador asume el riesgo de que le alcancen con un misil. Y los crudos que se venden fuera del Golfo —el ESPO ruso es el ejemplo— cobran prima por lo contrario.

El cuello de botella está en el refino

El problema no es solo de crudo. Es de combustibles terminados. Las refinerías están funcionando por encima de lo normal para compensar la producción perdida de Oriente Medio y de Rusia, y aun así no llega. Russell Hardy, consejero delegado de Vitol, lo dijo así en el APPEC: "We're still not running enough refining capacity to prevent those draws, and we keep eating into the surplus that exists around the world". Es decir: se sigue tirando de los excedentes acumulados en el mundo porque no hay capacidad suficiente para reponerlos.

Qué implica para quien tiene dinero invertido

No vamos a decir qué hacer. Sí conviene entender dos cosas.

Primera: si sigues el petróleo a través de un ETF o un fondo que replica futuros, lo que estás siguiendo es el precio del futuro, no el coste real de mover un barril. Son dos cosas distintas y ahora mismo están muy separadas.

Segunda: el coste del transporte y del seguro entra directamente en el precio final de los combustibles. Cuando estas partidas suben, históricamente acaban apareciendo en la inflación de la energía con retraso. No es una predicción; es cómo funciona la cadena.

Qué no se sabe

Cuánto va a durar esto. El material recoge expectativas de los asistentes al APPEC —un delegado anónimo dijo a Reuters que hace falta un "political settlement" que pasaría por un cambio de gobierno en Washington o en Teherán—, pero eso son opiniones de participantes, no hechos. La referencia a las elecciones de mitad de mandato de noviembre en Estados Unidos es una hipótesis del propio artículo de oilprice, que además matiza que una victoria demócrata difícilmente equivaldría a un cambio de régimen.

Tampoco sabemos si las tarifas de flete y seguro se han movido desde las cifras citadas, ni a cuánto ascienden los descuentos concretos que están aplicando los productores del Golfo. El material no los cuantifica. Y no hay ninguna cifra sobre el impacto en precios minoristas en España.