Empleo en EE UU: 162.000 empleos en agosto y apuestas por subir tipos

Qué ha pasado

Estados Unidos añadió 162.000 puestos de trabajo en agosto. Los analistas esperaban 56.000. Es casi el triple, y el dato lo recoge la BBC citando las cifras oficiales de empleo.

Hay más. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE UU (BLS) revisó al alza los datos flojos del verano: donde antes se pensaba que la economía había destruido 23.000 empleos en julio, las estimaciones posteriores encontraron 44.000 creados. Es decir, el mercado laboral estaba mejor de lo que se creía hace unas semanas.

La tasa de paro, en cambio, no se movió: 4,1%, con siete millones de personas sin trabajo. Según la BBC, ninguna de las dos medidas ha cambiado gran cosa a lo largo del año.

El empujón de agosto vino de sitios muy concretos: hostelería —restaurantes y bares en el último mes del verano— y contratación en educación pública local antes del inicio del curso.

Los salarios también suben. La ganancia media por hora se situó en 37,75 dólares, un 3,1% más.

Por qué las bolsas se lo tomaron mal

Aquí está lo contraintuitivo del asunto. Buenas noticias de empleo, bolsa a la baja. Yahoo Finanzas tituló que Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq cerraron ligeramente en negativo después de que el dato de empleo alimentara las apuestas por una subida de tipos de la Reserva Federal.

La cadena de razonamiento del mercado es esta: si el empleo aguanta y los salarios suben, la Fed tiene menos motivos para preocuparse por la economía y más margen para atacar la inflación, que sigue por encima de su objetivo del 2% anual. Los precios subieron un 3,4% en los últimos doce meses, según los datos que cita la BBC.

Y subir tipos encarece el dinero: hipotecas, crédito empresarial, deuda. Eso pesa sobre las valoraciones de la renta variable.

Los tipos estadounidenses están en la horquilla del 3,5%-3,75%. La Fed los dejó ahí en julio, la quinta reunión consecutiva sin tocarlos. La próxima decisión es el 15 y 16 de septiembre.

Según los datos de "FedWatch" de CME Group que recoge la BBC, casi el 60% de los operadores apostaba por una subida en septiembre tras conocerse el dato de empleo. Conviene entender qué es esto: no es una previsión de nadie, es lo que está descontado en los contratos de futuros sobre tipos. Cambia cada día.

El contexto del petróleo y la política

Hay un factor que empuja la inflación desde fuera. El conflicto entre EE UU e Irán ha disparado los precios del crudo. El viernes, el precio medio del diésel en EE UU alcanzó un máximo histórico de 5,85 dólares por galón, frente a 3,71 dólares hace un año.

Eso es combustible caro para camiones, y camiones caros se acaban notando en el precio de todo lo demás. Es el tipo de inflación que a un banco central le cuesta más gestionar, porque no viene de un exceso de demanda interna.

Y luego está la presión política. Donald Trump pidió públicamente bajadas de tipos este mes, y afirmó que los tipos altos ponen a EE UU en "a very unfair disadvantage" (una desventaja muy injusta). También calificó de "crazy" (loco) que la bolsa cayera con buenos datos de empleo. Kevin Warsh, presidente del banco central estadounidense, ya había señalado la semana anterior que los tipos podrían subir si los responsables de política monetaria no ven claro que los precios se están moderando.

Dos analistas citados por la BBC lo resumen así. Stephen Brown, economista jefe para Norteamérica de Capital Economics, sostiene que ni el más partidario de bajar tipos encontraría en este informe de empleo un argumento para dejarlos quietos. Neil Birrell, de Premier Miton, dijo que "a hike in rates just became a bit more likely" (una subida de tipos acaba de volverse un poco más probable).

Qué implica si tienes dinero invertido

Sin recomendaciones, solo mecánica. Un cambio en las expectativas de tipos en EE UU se transmite a casi todo: a la renta fija —cuando se espera que los tipos suban, los bonos ya emitidos con cupones bajos valen menos—, al dólar, y a las bolsas europeas por arrastre. Un inversor español con un fondo indexado global tiene exposición a esto aunque no haya comprado un solo valor estadounidense.

Dicho esto, lo que hubo el viernes fueron caídas leves, no un desplome. Yahoo Finanzas habló de índices que cerraron "edge lower", ligeramente a la baja.

Qué no se sabe

No se sabe qué hará la Fed el 16 de septiembre. Una probabilidad implícita del 60% en el mercado de futuros no es una decisión tomada.

Brown apuntó que, con el empleo así de fuerte, bastaría con que los datos de inflación de la semana siguiente quedaran moderadamente por encima del objetivo para reforzar las apuestas por una subida. Esos datos no están en el material que manejamos, así que no sabemos cómo salieron.

Tampoco sabemos cuánto de la subida de agosto es estacional —hostelería de verano y contratación escolar son dos categorías que se mueven mucho por calendario— ni si se sostendrá en septiembre. Y no hay en el material ninguna cifra concreta de cuánto cayeron exactamente los índices: solo que cerraron a la baja.