El precio del gas en Europa afronta un invierno con reservas mínimas

El mercado de gas europeo llega al invierno con los deberes a medio hacer. Las reservas de gas natural de la Unión Europea se encuentran ligeramente por encima del 70%, lo que supone el nivel más bajo para esta época del año desde que comenzaron los registros en 2011. Esta situación de partida deja un margen muy estrecho a los países frente a posibles olas de frío y tensiones geopolíticas.

¿Por qué las reservas están tan bajas?

Durante el verano, los precios del gas se mantuvieron en niveles elevados. Para los comercializadores de energía, fue más rentable vender el gas directamente en el mercado para consumo inmediato que pagar por almacenarlo para los meses de frío. El resultado de esta decisión comercial es que Europa afronta la temporada con 7.000 millones de metros cúbicos menos de gas almacenado en comparación con el invierno pasado.

La brecha en el suministro

Los datos del Instituto para la Economía de la Energía y el Análisis Financiero (IEEFA), un laboratorio de ideas estadounidense, estiman que la Unión Europea sufrirá un déficit de suministro de hasta 14.000 millones de metros cúbicos de gas este invierno. Esta cifra representa el 7% de la demanda total del bloque y equivale a la energía necesaria para abastecer a entre 10 y 12 millones de hogares europeos.

La situación se complicará a partir de enero de 2027, cuando entre en vigor la prohibición de la Unión Europea a los contratos de suministro a largo plazo de gas natural licuado (GNL, gas que se procesa a estado líquido para transportarse en barcos en lugar de por tuberías) procedentes de Rusia. Históricamente, el gas ruso servía para compensar los picos de demanda invernales. Este veto restará otros 7.000 millones de metros cúbicos de gas al mercado europeo durante los meses más fríos.

Mayor presión sobre el almacenamiento

El problema no es solo que entre menos gas, sino que la dependencia de los inventarios ha crecido. En los últimos dos años, la demanda durante los meses más fríos ha aumentado de forma constante mientras las importaciones se mantenían estancadas. En enero de 2024, las retiradas netas de los almacenes europeos fueron de 17.800 millones de metros cúbicos. En enero de 2025 subieron a 18.800 millones y en enero de 2026 se dispararon hasta los 22.600 millones de metros cúbicos.

Qué significa para el inversor

Si las temperaturas caen con fuerza, la única alternativa de los países europeos será acudir al mercado internacional para comprar GNL de emergencia. El principal proveedor es Estados Unidos, pero sus plantas de producción ya trabajan casi al límite de su capacidad. Importar el gas necesario para cubrir el hueco costaría a Europa unos 3.000 millones de euros adicionales a los precios actuales, lo que supone un incremento de costes del 12% respecto al año pasado.

Los análisis de la Red Europea de Gestores de Redes de Transporte de Gas (ENTSO-G), la asociación que agrupa a los operadores del sector, indican que en un escenario de frío intenso y con importaciones limitadas, las reservas de los países podrían hundirse hasta el 11%. Este porcentaje representa el límite de seguridad estratégica, un gas que no se puede extraer con facilidad. Para evitar llegar a ese extremo y mantener las reservas en el 30% al acabar el invierno, los países tendrían que recortar el consumo de los usuarios un 7%.

Para quienes vigilan la bolsa y la macroeconomía, esto suele implicar que la volatilidad de los precios de la energía continuará alta. Los costes energéticos seguirán presionando los márgenes de la industria europea, que ya redujo de forma permanente un 20% su demanda de gas tras el inicio de la guerra en Ucrania debido al cierre o parada de fábricas.