Bitcoin cae tras salidas masivas de capital en Binance y los ETF

El precio del bitcoin se mantiene cerca de sus mínimos de mes y medio, arrastrado por salidas de capital tanto de plataformas de negociación como de fondos cotizados (ETF, por sus siglas en inglés, que son vehículos financieros que cotizan en bolsa y replican el precio de un activo). La principal causa de esta corrección se sitúa en el robo de seguridad informática sufrido por Binance, la mayor plataforma de intercambio de activos digitales. Tras el incidente, los clientes de Binance retiraron 3.640 millones de dólares —el equivalente al 2,1% de los activos de la entidad— una vez restablecido el servicio el pasado domingo. Además, la corriente de ventas afectó a los ETF de bitcoin al contado, que registraron una salida neta de 643,3 millones de dólares el pasado viernes, la mayor desinversión diaria en este tipo de fondos desde el 25 de junio. Esta inestabilidad continuó el lunes con reembolsos de 405,3 millones de dólares en el fondo IBIT de BlackRock, contribuyendo a que los vehículos estadounidenses comenzaran noviembre con salidas netas conjuntas de casi 399 millones de dólares.

El impacto del ataque informático a Binance

Para entender el origen de esta situación, es necesario analizar lo ocurrido a finales de la semana pasada. La noticia de un robo de activos valorado en 6.300 millones de dólares en Binance mermó la confianza en la seguridad del mercado de criptoactivos. Aunque la firma comunicó que ya había repuesto el 95% de los fondos sustraídos cuando reanudó su actividad el domingo, el daño reputacional provocó una inmediata reacción de aversión al riesgo entre los operadores.

Antes de publicarse el ataque, la cotización de la mayor criptomoneda del mercado rondaba los 81.000 dólares. En pocas horas, la presión vendedora redujo el precio hasta los 76.000 dólares, marcando su cota más baja en seis semanas. Actualmente, el activo digital intenta estabilizarse y consolidar posiciones en una franja situada entre los 77.000 y los 78.000 dólares.

El mecanismo de transmisión hacia los ETF cotizados

Para un inversor que opera en los mercados tradicionales, puede resultar llamativo que un fallo de seguridad en una plataforma de intercambio privada e independiente acabe reduciendo el patrimonio de fondos que cotizan en la bolsa de Nueva York. Este proceso se explica mediante la estructura de funcionamiento de los ETF de bitcoin al contado.

A diferencia de otros derivados financieros, un ETF al contado tiene la obligación legal de respaldar cada participación emitida con unidades físicas de la criptomoneda, depositadas en custodios de alta seguridad. Cuando un gran inversor decide reembolsar sus participaciones para convertirlas en efectivo, la gestora del ETF se ve obligada a vender la cantidad correspondiente de bitcoin en el mercado de referencia para obtener la liquidez necesaria.

Cuando se produce un suceso como el de Binance, se activa un doble canal de contagio. Por un lado, los clientes de la plataforma retiran 3.640 millones de dólares por temor a que sus cuentas individuales corran peligro, reduciendo la liquidez global del mercado. Por otro lado, la caída de la cotización de referencia en los mercados físicos desata el nerviosismo entre los inversores de los ETF. Al ver que el valor del activo cae de los 81.000 a los 76.000 dólares, estos inversores venden rápidamente sus participaciones en bolsa para limitar sus pérdidas. Este movimiento obliga a las gestoras de los fondos a vender el bitcoin subyacente que sirve de respaldo, acelerando la espiral bajista en un mercado con menos compradores activos.

Este deterioro en la confianza se ve reflejado en el índice de miedo y codicia, la herramienta encargada de medir el sentimiento del mercado a través de variables como la volatilidad y los volúmenes de negociación. Antes del incidente en Binance, el indicador se situaba por encima de los 40 puntos, en zona de neutralidad. Tras confirmarse el robo, el índice ha caído hasta los 36 puntos, consolidándose en niveles de miedo y reflejando la alta precaución actual de los operadores.

Los datos fundamentales de la corrección

Para analizar la magnitud del movimiento de capitales de estos días, se detallan a continuación las cifras clave registradas en el mercado:

• Caída del bitcoin: El precio descendió desde los 81.000 dólares hasta un mínimo de 76.000 dólares, buscando estabilizarse en el rango de los 77.000 a 78.000 dólares.
• Reembolsos en la plataforma: Los clientes retiraron 3.640 millones de dólares de Binance el domingo, lo que equivale al 2,1% del total de activos que custodiaba la entidad.
• Importe del robo: El ataque informático afectó a 6.300 millones de dólares en activos, de los cuales la compañía afirma haber repuesto un 95%.
• Salidas en ETF al contado: El conjunto de estos fondos sufrió pérdidas netas de 643,3 millones de dólares el viernes, marcando el mayor volumen de reembolsos desde el 25 de junio.
• El impacto en BlackRock: El fondo IBIT registró una salida de 405,3 millones de dólares el lunes, liderando las desinversiones de casi 399 millones de dólares con las que comenzó el mes de noviembre para los fondos estadounidenses de esta categoría.
• Índice de sentimiento: El termómetro de miedo y codicia del mercado cripto se ubica en 36 puntos, por debajo del umbral de neutralidad fijado en 40 puntos.

Qué implica esta situación para el inversor

Este episodio proporciona conclusiones prácticas para quienes gestionan su propio capital y mantienen exposición a este tipo de activos, distinguiendo claramente los riesgos según el instrumento utilizado.

Por un lado, el inversor que conserva sus criptomonedas directamente en plataformas de negociación asume de forma directa el riesgo de contraparte, que es la posibilidad de que la entidad con la que operas no pueda cumplir con sus obligaciones financieras. Aunque en esta ocasión Binance haya manifestado la restitución del 95% de los 6.300 millones de dólares sustraídos, el bloqueo temporal de la operativa y la posterior salida masiva de capitales demuestran que la liquidez inmediata puede verse alterada en momentos de tensión en la infraestructura del mercado.

Por otro lado, para quien invierte a través de un ETF, queda patente que la seguridad regulatoria de una bolsa de valores tradicional no protege el patrimonio frente a la volatilidad del activo subyacente. Aunque los bitcoins que respaldan el fondo estén depositados en custodios regulados, el precio de la participación fluctúa según la cotización del mercado libre. Si un ataque informático en una plataforma externa desata el pánico, el valor de las participaciones en el ETF caerá con la misma intensidad que el activo físico, sin que los mecanismos del fondo cotizado puedan mitigar dicha pérdida de valor.

Dos escenarios posibles para las próximas semanas

El comportamiento de los mercados de activos digitales a corto plazo dependerá de la evolución de la confianza de los inversores institucionales y de la estabilidad operativa de las grandes plataformas de negociación. Se plantean dos posibles trayectorias:

En un escenario de recuperación, la cotización de la mayor criptomoneda del mercado consolidaría su soporte actual por encima de los 76.000 dólares para volver a buscar la zona de neutralidad. Este camino requiere que se confirme la estabilización en los retiros de Binance tras la salida inicial del 2,1% de sus activos. Si cesa la salida de capital minorista y no se notifican nuevas incidencias, los inversores institucionales podrían detener sus reembolsos en los fondos estadounidenses, lo que permitiría estabilizar los saldos y devolver el índice de miedo y codicia por encima de los 40 puntos.

Por el contrario, en un escenario bajista, la prolongación de las salidas netas en los fondos cotizados podría presionar el precio por debajo de los mínimos de mes y medio. Si el fondo IBIT de BlackRock continúa registrando jornadas de reembolsos elevados, similares a los 405,3 millones de dólares del lunes, las gestoras se verán obligadas a seguir vendiendo bitcoin físico en el mercado para poder liquidar las posiciones de sus clientes. Esta presión de venta continuada, unida a un índice de sentimiento estancado en los 36 puntos, podría deprimir la cotización hacia niveles inferiores ante la ausencia de nuevos flujos de entrada que compensen el desequilibrio entre la oferta y la demanda.

Lo que queda por confirmar en el mercado

En los próximos días, la atención de los analistas se centrará en dos indicadores concretos para anticipar el rumbo de la cotización. En primer lugar, se observará si los fondos de bitcoin al contado de Estados Unidos consiguen recuperar la tendencia de entradas netas o si prosiguen las desinversiones tras el saldo negativo inicial de casi 399 millones de dólares con el que inauguraron el mes de noviembre. En segundo lugar, queda por ver si Binance completa de forma efectiva la cobertura del 5% restante de los 6.300 millones de dólares de activos afectados por el robo informático, un paso clave para dar por cerrado el incidente de seguridad que desencadenó la actual corrección del mercado.