Aranceles en EE. UU.: cómo el pulso del Congreso afecta a tu cartera

Estados Unidos se encamina hacia unas elecciones legislativas de mitad de mandato —comicios que sirven para renovar la totalidad de la Cámara de Representantes y una parte del Senado— en las que el partido en el Gobierno afronta un panorama electoral adverso. Según los últimos sondeos publicados este sábado, los republicanos se sitúan ocho puntos por detrás en el voto genérico, una métrica que mide la intención de voto global sin detallar los candidatos de cada circunscripción. El margen de maniobra de la actual Administración se juega en unas urnas que ya han movilizado a algo más de 51 millones de ciudadanos mediante el voto anticipado, registrado también hasta este sábado. En este contexto, el debate sobre el rumbo económico del país oscila entre las promesas de estímulos directos, como un reparto inviable de 5.000 dólares para todos los ciudadanos, y la apelación a un modelo fiscal clásico basado en las barreras comerciales.

Las raíces históricas del proteccionismo estadounidense

Para comprender la deriva actual de la política económica en Estados Unidos, los analistas suelen mirar hacia atrás, buscando paralelismos históricos con movimientos que redefinieron el comercio global. Un punto de referencia ineludible se sitúa en el condado de Davidson, a unos 15 kilómetros del centro de Nashville, en el estado de Tennessee. Allí se encuentra The Hermitage, una plantación de 450 hectáreas que perteneció a Andrew Jackson, el séptimo presidente de la nación. Jackson representa la génesis de un populismo agrario que desconfiaba de las élites financieras de la costa este y que defendía la soberanía productiva del interior del país.

Este modelo resurgió con fuerza a finales del siglo XIX bajo la presidencia de William McKinley, destacado promotor del proteccionismo comercial —la política que restringe las importaciones extranjeras para favorecer la producción local—. En aquella época, considerada por sus defensores como una de las eras más prósperas del país, el Estado federal se financiaba de forma casi exclusiva mediante aranceles, que son los impuestos aplicados a los bienes importados, sin necesidad de contar con un impuesto sobre la renta permanente. Los periodos de entreguerras, específicamente las décadas de 1920 y 1930, también registraron fuertes pulsiones aislacionistas y arancelarias que alteraron los flujos del comercio internacional.

Hoy en día, las tensiones se trasladan a territorios agrícolas como Kansas o Iowa. En estas regiones, conocidas tradicionalmente como "las praderas", los agricultores sufren de manera directa el encarecimiento de insumos básicos como el diésel, el combustible esencial para la maquinaria de trabajo. Este descontento agrario explica por qué candidatos de corte populista, como el pastor Adam Hamilton en Kansas o Josh Turek en Iowa, logran ganar tracción electoral cuestionando la gestión económica vigente.

La mecánica del bloqueo legislativo y su impacto fiscal

El engranaje político de Washington determina de manera directa la estabilidad fiscal y monetaria de la que dependen los mercados financieros. Cuando un presidente pierde el control de una o ambas cámaras del Congreso, se produce una situación conocida en la jerga política anglosajona como "pato cojo" (lame duck). Este término describe a un mandatario cuya capacidad de aprobación legislativa queda severamente limitada durante la segunda mitad de su mandato, viéndose obligado a gobernar mediante órdenes ejecutivas unilaterales o a negociar cada partida presupuestaria con una oposición hostil.

La pérdida de las cámaras legislativas suele implicar un freno drástico a cualquier reforma fiscal de calado. Si la oposición demócrata recupera la Cámara de Representantes, los planes del Ejecutivo para recortar impuestos corporativos o reestructurar el gasto público se verán bloqueados. Este bloqueo legislativo, lejos de ser interpretado como un factor negativo por los mercados, históricamente ha tendido a tranquilizar a los inversores. La imposibilidad de aprobar leyes radicales aporta previsibilidad a las empresas, que pueden planificar sus presupuestos a medio plazo sin temor a variaciones bruscas en las reglas de juego fiscales.

Sin embargo, el comercio exterior escapa parcialmente a este control legislativo. La legislación estadounidense otorga al presidente competencias extraordinarias para decretar aranceles por motivos de seguridad nacional o prácticas comerciales desleales de terceros países. Cuando se aplican aranceles elevados a los productos importados, se desencadena un mecanismo económico previsible: las empresas importadoras trasladan ese coste adicional al precio de venta final, lo que presiona al alza la inflación —el indicador que mide el aumento generalizado de los precios—. Un repunte de la inflación fuerza habitualmente al banco central a mantener elevados los tipos de interés (el precio del dinero), encareciendo las hipotecas y el crédito a las empresas.

Los datos económicos y electorales clave

Los siguientes registros numéricos resumen la situación actual y los precedentes que marcan esta contienda electoral:

• 8 puntos: es la desventaja que sufre el partido oficialista en las encuestas de voto genérico ante los comicios de este martes.
• 51 millones: la cifra de ciudadanos que ya han ejercido su derecho al voto por adelantado de forma presencial o por correo.
• 67%: el porcentaje de apoyo que registra Donald Trump entre los simpatizantes republicanos descontentos con su partido este mes, una caída notable frente al 95% registrado en febrero de 2025, según datos de Pew Research Center.
• 14%: la tasa de aprobación de la que goza el Congreso de los Estados Unidos entre los ciudadanos, reflejo del desgaste institucional.
• 450 hectáreas: la superficie de la antigua plantación The Hermitage en Tennessee, eje de la simbología del nacionalismo económico.

Qué significa esta parálisis para su cartera de inversión

Para un inversor particular que gestiona su patrimonio a través de acciones, fondos indexados o fondos cotizados —ETFs, instrumentos financieros que cotizan en bolsa igual que las acciones y replican el comportamiento de un índice—, un escenario de división política suele traducirse en un entorno de menor volatilidad. Las estadísticas históricas revelan que los mercados bursátiles suelen registrar retornos positivos bajo gobiernos divididos, ya que la parálisis legislativa impide la aprobación de normativas que puedan perjudicar los márgenes de beneficio de las corporaciones del S&P 500.

No obstante, la amenaza del proteccionismo comercial introduce una prima de riesgo adicional para las compañías multinacionales. Las empresas con cadenas de suministro globales y dependencia de componentes manufacturados en el extranjero sufren un encarecimiento inmediato de sus costes cuando se elevan las barreras aduaneras. Esto afecta de manera singular a sectores como el tecnológico y el de automoción, que operan con márgenes ajustados basados en procesos de ensamblaje globales.

Adicionalmente, el mercado de renta fija —donde se negocian los bonos de deuda pública— vigila estrechamente el déficit fiscal del país. Si bien un Congreso dividido suele limitar el gasto expansivo, la persistencia de tensiones comerciales internacionales y las promesas de inyecciones de liquidez, como la propuesta de entregar 5.000 dólares a los ciudadanos, siembran dudas sobre la sostenibilidad de la deuda soberana a largo plazo.

Escenarios posibles ante el veredicto de las urnas

El comportamiento de los mercados financieros y de la economía real dependerá fundamentalmente de cuál de los siguientes escenarios se materialice tras el recuento de los votos:

El primer escenario contempla la confirmación de la denominada "ola azul" de los demócratas, recuperando el control de la Cámara de Representantes y dificultando la permanencia del partido del presidente en el Senado. Esto resultaría en un bloqueo legislativo absoluto para la actual Administración. Bajo este supuesto, es probable que los tipos de interés y el rendimiento de los bonos soberanos encuentren un techo de estabilidad, al diluirse la posibilidad de nuevas rebajas impositivas no financiadas o de grandes planes de estímulo fiscal que presionen los precios al alza.

El segundo escenario pasaría por una resistencia republicana inesperada que contradiga los sondeos actuales, logrando retener el control de ambas cámaras gracias a la movilización de última hora del electorado rural en estados clave. De ocurrir esto, el Gobierno contaría con vía libre para profundizar en la agenda de desregulación financiera y reducción del impuesto de sociedades. No obstante, este escenario también podría reactivar los temores a una nueva escalada en la guerra comercial global, impulsando de nuevo las expectativas de inflación a largo plazo debido a la aplicación generalizada de aranceles.