Reserva Federal ante la encrucijada de los tipos y la inflación

Qué ha pasado

A apenas una semana de que Estados Unidos celebre las elecciones legislativas de medio mandato del 3 de noviembre, las llamadas midterm, la Reserva Federal se reúne para decidir qué hacer con el precio del dinero. La mayoría del mercado espera que la institución mantenga los tipos de interés inalterados en la horquilla del 3,75% al 4% a la que los elevó en septiembre. Esta pausa se produce a pesar de que la guerra en Irán, los aranceles y las macroinversiones en Inteligencia Artificial continúan alimentando la inflación en el país.

El último dato del Índice de Precios de Consumo (IPC) estadounidense, correspondiente al mes de septiembre, reveló un incremento interanual del coste de la vida del 3,7%. Este registro se sitúa por encima del objetivo del 2% que fija la propia Reserva Federal. El encarecimiento estuvo marcado por el repunte de los carburantes derivado del conflicto con Irán y el cierre del estrecho de Ormuz, que dispararon el diésel por encima de los 6,5 dólares el galón y la gasolina a más de 4,5 dólares, mientras que el barril de petróleo superaba los 100 dólares.

Contexto y antecedentes

Solo unos días antes de este escenario, el Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) de la Fed había aprobado por unanimidad la primera subida de tipos en más de tres años para frenar el avance de los precios. Las actas de aquel encuentro detallan que los miembros de la institución achacan la escalada inflacionista a los incrementos arancelarios, al encarecimiento de la energía y de los insumos por la geopolítica, y al aumento de los precios de los bienes de consumo tecnológicos ligados al despliegue de la Inteligencia Artificial.

En aquel momento, la mayoría de los responsables de la política monetaria anticipó que un aumento de 25 puntos básicos no bastaría y que haría falta otra subida antes de terminar el año. Sin embargo, la cercanía de las urnas y la postura de figuras políticas como Donald Trump, quien se ha esforzado en negar la escalada de precios durante la campaña, han alterado el tablero. Por su parte, en Europa, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha optado por mantener la tasa de depósito en el 2%, la de refinanciación en el 2,65% y la facilidad marginal de préstamo en el 2,90%, sin descartar futuros incrementos.

Cómo funciona el mecanismo

Para entender por qué una decisión de la Reserva Federal afecta al bolsillo de un inversor particular, conviene repasar el mecanismo básico de los bancos centrales. Los tipos de interés oficiales actúan como el precio al que los bancos comerciales se prestan dinero entre sí y, por extensión, marcan el coste del crédito para empresas y familias. Cuando un banco central eleva los tipos, busca encarecer el dinero en circulación para enfriar el consumo y frenar la subida de los precios. Si los mantiene o los baja, el dinero fluye con mayor facilidad, lo que estimula la actividad económica pero arriesga a alimentar la inflación.

En este caso, la Reserva Federal se encuentra atrapada entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, la inflación del 3,7% exige una respuesta restrictiva mediante tipos más altos. Por otro, un endurecimiento monetario excesivo en un contexto de costes energéticos disparados por la crisis de Oriente Medio puede frenar en seco la economía y castigar los mercados financieros. Además, subir los tipos justo antes de unas elecciones clave añade una capa de presión política que complica la credibilidad de la entidad.

Datos clave del escenario actual

• 3,7%: Incremento interanual del IPC en Estados Unidos durante el mes de septiembre.
• 3,75% a 4%: Horquilla actual de los tipos de interés de la Reserva Federal.
• 6,5 dólares por galón: Precio récord alcanzado por el diésel tras el cierre del estrecho de Ormuz.
• Más de 100 dólares: Cotización superada por el barril de petróleo.
• 10%: Probabilidad estimada por los analistas de Natixis de que la Fed suba los tipos en la reunión analizada.

Qué significa para tu cartera

Para el inversor particular que opera por su cuenta en bolsa, fondos, ETFs o criptomonedas, los movimientos de la Reserva Federal determinan el clima general de los mercados. Mantener los tipos en el 4% suele interpretarse como un respiro a corto plazo para las valoraciones de las empresas cotizadas, especialmente en sectores de crecimiento como la tecnología. No obstante, la persistencia de una inflación elevada y unos costes energéticos altos suponen un mordisco directo en los márgenes empresariales.

Si la Fed opta por una pausa para evitar sobresaltos electorales pero se ve obligada a subir los tipos en diciembre —como apuntan firmas como Bank of America y Natixis—, los activos de riesgo podrían sufrir volatilidad. Los analistas de Natixis advierten de que los inversores dan por hecho el mantenimiento actual, pero el dilema entre frenar la inflación o sostener el crecimiento sigue latente en cada cartera.

Qué puede pasar ahora

El futuro inmediato de la política monetaria estadounidense se mueve en varios escenarios condicionados por la macroeconomía y la geopolítica:

1. Pausa prolongada: La Fed mantiene los tipos en diciembre si la presión política y el impacto de los carburantes ceden, priorizando la estabilidad de los mercados a costa de tolerar una inflación ligeramente por encima del objetivo.
2. Endurecimiento tardío: La entidad cumple con los pronósticos de las grandes gestoras y ejecuta una subida de 25 puntos básicos en diciembre, poniendo a prueba la credibilidad de su presidente, Kevin Warsh, frente a las críticas por un endurecimiento excesivo.
3. Aceleración de los precios: Si el conflicto en Irán se prolonga y mantiene el petróleo por encima de los 100 dólares, la inflación obligará a la Fed a actuar con mayor contundencia de la que ahora anticipan los mercados.

Lo que falta por saber

La decisión oficial de la Reserva Federal tras su reunión y las declaraciones posteriores sobre la orientación futura de su política monetaria despejarán la incógnita de si habrá un movimiento de tipos antes de que termine el año.