Inflación en Reino Unido: los costes empresariales en máximos de 2023

Los costes operativos de las empresas en Reino Unido volvieron a acelerarse en septiembre. El índice de inflación que elabora la firma de asesoría BDO subió hasta los 103,65 puntos, frente a los 102,18 registrados en agosto. Es la lectura más alta de este indicador desde junio de 2023 y sitúa la presión de los precios en su nivel más acusado en tres ejercicios.

Este repunte responde directamente al aumento en las facturas de la energía, los carburantes y las materias primas básicas. Llega además en un momento delicado para la economía británica: la actividad tanto en el sector manufacturero como en el de servicios se contrajo el mes pasado debido a un consumo interno que pierde fuelle.

Energía tensionada y márgenes estrechos

El precio de la energía sigue siendo el factor determinante en la estructura de costes de las empresas. El barril de crudo Brent cotiza en el entorno de los 104,46 dólares, tras moderar su descenso a un recorte del 0,25%. En las horas previas había llegado a caer cerca de un 2% después de que Donald Trump anunciara un pacto entre Ucrania y Rusia para frenar los ataques mutuos contra instalaciones energéticas tras el acuerdo de suministro de diésel entre Washington y Moscú.

Sin embargo, la distensión en los precios del crudo resulta limitada. La capacidad de refino en Oriente Medio continúa gravemente afectada por los conflictos regionales, mientras las refinerías rusas han seguido sufriendo ataques estratégicos de las fuerzas ucranianas. Para el tejido empresarial, esto se traduce en precios persistentemente altos en el combustible y los derivados del petróleo necesarios para transportar mercancías y mantener la producción.

El problema para las compañías británicas no es solo que los costes suban, sino el contexto en el que lo hacen. Cuando la demanda de los consumidores flojea, las empresas no pueden trasladar el sobrecoste energético al precio final de sus productos sin perder ventas. Como consecuencia directa, los márgenes operativos —el beneficio que queda tras cubrir los gastos directos de producción y venta— se estrechan con rapidez.

¿Qué implica este escenario para el inversor

Para quien invierte en renta variable británica o en fondos con exposición a la economía de las islas, esta combinación de costes crecientes y menor actividad dibuja un escenario complejo.

En primer lugar, la desaceleración de la producción y la debilidad en los planes de contratación suelen anticipar revisiones a la baja en los beneficios empresariales futuros. Las empresas se enfrentan a un estancamiento en el crecimiento de sus ingresos justo cuando gastan más para mantenerse operativas.

En segundo lugar, una inflación de costes persistente condiciona el margen de maniobra de la política monetaria. Si las presiones sobre los precios no ceden, el Banco de Inglaterra encuentra menos espacio para relajar los tipos de interés, lo que mantiene el coste de la deuda elevado tanto para las corporaciones como para las familias.

Lo que falta por saber

La presentación del presupuesto de otoño por parte del Gobierno británico marcará el rumbo fiscal inmediato. Las empresas han reclamado certidumbre y ausencia de sobresaltos impositivos para no agravar la caída de la inversión, por lo que las partidas que anuncie el Ejecutivo determinarán si la presión sobre los balances empresariales se alivia o se intensifica en el tramo final del año.